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莫尼塔:降准非宽松信号 海外确风险犹存

发布时间:2019-10-09 19:38:15 编辑:笔名

莫尼塔:降准非宽松信号 海外确风险犹存 2011-12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示策略2012年度展望中提出的“欧洲衰退,中国放缓,美国加速”可能正在发生,对全球资本流向将产生重大影响。经济走势和欧债危机深化导致中国热钱流出以及全球美元流动性的压力。全球央行的联手行动显示美元流动性的极端压力可能已经出现,后期海外风险犹存。中国降准主要是对冲流动性被动收紧和后期热钱可能继续流出的风险,符合“预调微调”的政策基调,并非宽松的信号。后期国内和全球政策更加确定有利于市场方向的确认,A股市场下行风险大于上行动力。

报告摘要“美国加速,欧洲衰退”可能正在发生在2012年A股市场策略的年度展望中我们提出明年全球经济可能出现“欧洲衰退,中国放缓,美国加速”的情况,进而影响全球的资本流向。这种情况目前可能正在发生。上周公布的欧洲经济数据大多向下超预期,各主要经济体的PMI数据下行居多,欧洲陷入衰退的确定性也在上升。而上周美国多个经济数据大幅向上超预期,显示美国经济可能加速复苏。上周四,全球六家央行采取联合行动改善全球美元流动性环境,这并非新的刺激政策,更可能是美元流动性环境恶化的信号。后期欧洲银行系统仍然存在较大风险,本周四欧央行例会以及本周五的欧盟峰会是否有重大政策出台值得关注。

中国降低存款准备金率主要是对冲潜在资本外流的风险我们认为央行上周四降准主要的原因是对冲热钱流出的风险,并不是政策转向的信号,中央经济工作会议的基调大概率上还将是“政策预调微调”。首先,热钱可能继续流出,资本的外流导致的是流动性被动收缩,上周对资本流向最敏感的B股出现明显下跌。此次降准主要的目的是对冲而非放松。其次,此次降准是对海外风险传导的“预调微调”,符合前期央行货币政策基调。另外,国内基本面向下的趋势明显,在外需不确定性仍然很高的情况下,降准可以改善国内企业特别是中小企业的生存环境。

中央经济工作会议强调重点可能仍是结构性领域在2012年中央经济工作会议召开前夕,中央领导人发表的讲话表明目前的调控政策可能不会出现明显的调整,更加注重通过中长期的规划和部署来实现经济发展中的结构转型。本周欧债危机解决机制不确定性带来的冲击以及国内市场对政策仍有分歧可能仍将引发市场动荡,后期国内和全球政策更加确定有利于市场方向的确认。总体来说,中央经济工作会议后A股市场下行风险仍将大于上行动力。

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